这家“夫妻店”压线上市!周三面考,能否通过审核员的火眼金睛?

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  来源: IPO日报 

  近年来,火眼随着“新基建”、夫妻店“国家2016年-2020年工业强基计划”等政策的家压金睛实施推进,一批主营新材料的线上企业正在走进大众视野。 

  一家主营“架空活动地板”的市周审核企业本周三即将上会。

  3月,面考汇联股份就向上交所递交了招股书。通过本次IPO,火眼汇联股份拟募资5.75亿元,夫妻店资金投向全钢架空活动地板生产基地项目、铝合金架空活动地板生产基地项目、全钢架空活动地板生产线技术改造项目、研发中心项目以及补充流动资金。

  架空活动地板和普通地板的硬核战纪区别在于,前者与地面或楼面形成了一定高度的空间,在空间内可以铺设电缆、控制室温、防火防静电,同时还具备绿色环保等特点。因此,架空活动地板广泛运用于互联网技术、电子信息、生物医药等行业。

  但该行业在我国起步较晚,上世纪80年代才从境外引入,近年来随着电子信息行业等兴起而快速发展。年来,我国IDC 数据中心、5G 智能终端、商业智能建筑、生物医药等产业得到了强劲的发展,为架空活动地板行业提供了新的增长点。

  来源:官网

  压线上市

  汇联股份是一家典型的“夫妻店”。据悉,汇联股份控股股东、实际控制人为顾黎明和孙丽芳,两人合计控制公司96.22%的表决权。 

  汇联股份的主营业务为架空活动地板产品的研发、生产与销售,主营产品包括全钢架空活动地板、硫酸钙架空活动地板、铝合金架空活动地板等。从财务数据来看,汇联股份的表现并未让人满意,营收原地打转,而净利润则总体下滑。

  据招股书,2020年-2022年(下称“报告期”),汇联股份营业收入分别为4.24亿元、4.29亿元和4.23亿元;归母净利润则分别为0.97亿元、0.71亿元、0.68亿元。

  汇联股份本次欲在上交所主板上市选择的是第一项上市标准,即“最近3年净利润均为正,且最近3年净利润累计不低于1.5亿元,最近一年净利润不低于6000万元,最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或者营业收入累计不低于10亿元”。

  2022年,汇联股份的扣非净利润0.64元,相较于6000万元的标准线,仅仅是压线而过。营收方面,报告期内,汇联股份累计实现营业收入12.76亿元。略高于标准线10亿元。

  事实上,从营收规模来看,汇联股份与同行差距也略大。并且,汇联股份的市场占有率不高。

  报告期内,同业可比公司佳力图的营收分别为6.25亿元、6.67亿元、6.25亿元。英维克在2021年分别取得销售收入17.03亿元、22.28亿元、29.23亿元。由此来看,与行业内上市公司相比,营收的规模存在一定的差距。

  据中国电子仪器行业协会防静电装备分会统计数据,目前我国架空活动地板制造业的行业集中度相对较低,境内共有约150家架空活动地板制造商。2019年-2021年,架空活动地板业内制造商实现总产值分别约110亿元、125亿元、130亿元。汇联股份在国内市场的占有率约为3.63%、3.39%、3.30%。

  同时,汇联股份的应收账款占应收的比例也令人心忧,2022年,应收账款余额占总营收达八成。报告期各期末,汇联股份应收账款账面价值分别为2.2亿元、2.18亿元和2.79亿元;应收账款余额分别为2.52亿元、2.54亿元及3.22亿元,占同期营业收入的比例分别为59.57%、59.10%及76.23%。

  值得注意的是,报告期内,汇联股份净资产收益率持续下滑,公司加权平均净资产收益率分别为20.52%、14.97%及12.08%,下降了8个百分点。随着募资项目的投建,净资产收益率恐进一步摊薄,未来,汇联股份资产的盈利能力持疑。

  高新技术成分存疑

  据招股书,公司主要与MAJESTIC、 KINGSPAN集团等国际地板用品贸易商,以及国内经销及贸易商建立了长期合作关系。此外,汇联股份称,随着公司不断在海外布局、加强全球市场开拓力度,报告期内陆续实现与新增海外客户的合作。

  报告期内,汇联股份的外销收入占比分别为24.99%、22%和22.24%。

  一方面,外销的占比略高于同行可比公司,汇联股份承担较高的汇率波动以及贸易摩擦风险。报告期内公司外销收入有所减少。

  另一方面,据招股书,汇联股份在境外方面主要采用ODM业务模式。

  与OEM不同,ODM厂商可将同型号产品的设计采取不买断的方式同时卖给其它品牌,也就是说,ODM注重产品设计和研发能力。ODM厂商通常拥有较强的设计和研发团队,能够根据客户的需求进行产品的创新设计和开发,以满足市场的需求。

  据招股书,2022年7月汇联股份重新提交高新技术企业认定申请,目前已经取得高新技术企业重新认定。但似乎汇联股份高新技术的成色并不足。

  汇联股份称,为加强技术创新,提升研发能力,公司逐年加大研发投入,培育科技人才队伍。报告期内,汇联股份的研发费用分别为0.15亿元、0.14亿元和0.14亿元,研发费用率分别为3.46%、3.32%和3.35%。其中2020年和2021年,公司研发费用率都低于同行业上市公司平均值5.29%和5.30%。

  学历构成来看,九成员工的学历情况是高中、中专及以下。从年龄构成来看,50岁及以上的人数占总员工的34.77%。公司的技术部负责人张勇,2017年12月至今任监事、技术部负责人,为中专学历。

  研发费用率落后于同行,但汇联股份在分红上却略微大方。

  招股书显示,2020年12月,公司2020年第二次临时股东大会通过决议,分配股利1.51亿元。当年的净利润为0.97亿元,分红金额约为当年净利润的1.5倍。若按照持股比例计算,汇联股份实际控制人顾黎明和孙丽芳夫妻两人可将1.45亿元分红纳入自己的口袋。

  上会在即,汇联股份能否闯关成功,还存在着巨大的不确定性。

责任编辑:杨红卜